Os grandes investidores recorrem ao private equity para divulgar taxas

A indústria do private equity está a avançar rapidamente e mudou tanto nos últimos anos que os grandes investidores que são membros da ILPA – a única organização global de participantes no fundo – sentiram que era altura de actualizar mais uma vez o guia de melhores práticas lançado pela primeira vez em 2009. Apesar da transformação da indústria, no entanto, as principais exigências ainda giram em torno da remuneração dos gestores.

Com esta compilação de princípios, a ILPA pretende contribuir para o alinhamento de interesses e o diálogo sobre factores-chave na relação entre investidores e gestores de participações privadas. E tal como nas edições anteriores, na nova versão – baptizada Princípios 3.0 – os aspectos económicos ocupam um lugar de destaque neste livro de receitas em particular. No topo da lista está o pedido de maior transparência sobre taxas e comissões.

A ILPA (Institutional Limited Partners Association), que reúne mais de 500 investidores com activos de mais de dois triliões de dólares e entre os quais vários pesos pesados, tais como Calpers – o fundo de pensões dos funcionários da Califórnia -, Aegon, MetLife e Nordea, admite que os gestores de participações privadas aumentaram a informação que distribuem relativamente às taxas. No entanto, aprecia o facto de poderem ainda fazer esforços para dar maior visibilidade ao destino das taxas de gestão, ou seja, que despesas cobrem em particular.

LPs (parceiros limitados, uma vez que os participantes de fundos de participação privada são conhecidos no sector) estão preocupados com o facto de estas taxas de GP (parceiro geral) serem mais elevadas do que as necessárias para financiar a actividade de um fundo. A ILPA insiste neste roteiro que as taxas de gestão devem ajudar a pagar os custos operacionais, tais como salários de gestores e consultores relevantes, viagens e outros encargos sempre ligados ao trabalho de investimento.

Conflito de interesses

Para além das directrizes de taxas, a orientação da ILPA analisa outros pontos relevantes para a relação entre gestores e detentores, tais como o cálculo dos juros transportados (remuneração à equipa de gestão de um fundo após os detentores do veículo terem recebido o investimento inicial mais uma taxa de rendimento pré-determinada), os conflitos de interesse que podem surgir em diferentes áreas ou a integração de critérios ESG (ambientais, sociais e de governação), que se estão a tornar tão importantes no seio da indústria.

Não parecido com as edições anteriores do guia de princípios, a ILPA não procurará gestores para se inscreverem oficialmente neste manual de instruções. Procurará, no entanto, encorajar a adopção destas práticas pela indústria através de directrizes de apoio, modelos e documentos modelo. Procurará assim impor a ideia de que a aplicação dos procedimentos correctos contribui para a reputação da indústria de private equity e é da responsabilidade partilhada tanto dos LPs como dos GPs.

“Princípios 3.0 pretende ser um roteiro de melhores práticas, construído sobre uma base sólida de transparência e governação. Encorajamos todos os participantes na indústria do capital privado a empenharem-se com o espírito deste trabalho”, exortou Jennifer Choi, directora administrativa dos assuntos da indústria na ILPA.

Embora a natureza voluntária deste guia, no seio da indústria eles antecipam que os seus princípios acabarão por se impor. A ILPA reúne os principais detentores de fundos do mundo e, por conseguinte, tem força suficiente para impor as suas exigências aos gestores de fundos, que dependem dos seus recursos para angariar novos fundos e manter-se vivos.

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