I grandi investitori chiedono al private equity di rivelare le commissioni

L’industria del private equity si sta muovendo velocemente ed è cambiata così tanto negli ultimi anni che i grandi investitori che sono membri dell’ILPA – l’unica organizzazione globale dei partecipanti ai fondi – hanno sentito che era tempo di aggiornare ancora una volta la guida alle migliori pratiche lanciata per la prima volta nel 2009. Nonostante la trasformazione dell’industria, tuttavia, le richieste principali ruotano ancora intorno alla remunerazione dei manager.

Con questa raccolta di principi, l’ILPA intende contribuire all’allineamento degli interessi e al dialogo sui fattori chiave nella relazione tra investitori in private equity e manager. E proprio come nelle edizioni precedenti, nella nuova versione – battezzata Principi 3.0 – gli aspetti economici occupano un posto di rilievo in questo particolare ricettario. In cima alla lista c’è la richiesta di una maggiore trasparenza sulle commissioni.

L’ILPA (Institutional Limited Partners Association), che riunisce più di 500 investitori con un patrimonio di più di duemila miliardi di dollari e tra i quali ci sono diversi pesi massimi, come Calpers -il fondo pensione dei funzionari della California-, Aegon, MetLife e Nordea, ammette che i manager di private equity hanno aumentato le informazioni che distribuiscono riguardo alle commissioni. Tuttavia, apprezza il fatto che possano ancora fare sforzi per fornire una maggiore visibilità sulla destinazione delle commissioni di gestione, vale a dire quali spese coprono in particolare.

I LP (limited partners, come sono conosciuti nel settore i partecipanti ai fondi di private equity) sono preoccupati che queste commissioni GP (general partner) siano più alte di quelle necessarie per finanziare l’attività di un fondo. ILPA insiste in questa tabella di marcia che le commissioni di gestione dovrebbero aiutare a pagare i costi operativi, come gli stipendi dei manager e dei consulenti pertinenti, i viaggi e altre spese sempre legate al lavoro di investimento.

Conflitto di interessi

Oltre alle linee guida sulle commissioni, la guida dell’ILPA esamina altri punti rilevanti per la relazione tra manager e detentori di quote, come il calcolo del carried interest (remunerazione del team di gestione di un fondo dopo che i detentori di quote del veicolo hanno ricevuto l’investimento iniziale più un tasso di rendimento predeterminato), i conflitti di interesse che possono sorgere in diverse aree o l’integrazione di criteri ESG (ambientali, sociali e di governance), che stanno diventando così importanti all’interno del settore.

A differenza delle precedenti edizioni della guida ai principi, l’ILPA non cercherà manager che firmino ufficialmente questo manuale di istruzioni. Tuttavia, cercherà di incoraggiare l’adozione di queste pratiche da parte dell’industria attraverso linee guida di supporto, modelli e documenti modello. Cercherà quindi di rafforzare l’idea che l’applicazione delle giuste procedure contribuisce alla reputazione dell’industria del private equity ed è una responsabilità condivisa sia dagli LP che dai GP.

“I principi 3.0 vogliono essere una tabella di marcia delle migliori pratiche, costruita su una solida base di trasparenza e governance. Incoraggiamo tutti i partecipanti all’industria del private equity ad impegnarsi nello spirito di questo lavoro”, ha esortato Jennifer Choi, direttore generale degli affari industriali di ILPA.

Nonostante la natura volontaria di questa guida, all’interno dell’industria si prevede che i suoi principi alla fine prenderanno piede. L’ILPA riunisce i principali unitholders del mondo e quindi ha abbastanza forza per imporre le sue richieste ai gestori di fondi, che dipendono dalle sue risorse per raccogliere nuovi fondi e rimanere in vita.

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